Хотя недавняя премия на бразильскую сою постепенно снижалась, сильный рост сои на Чикагской товарной бирже (CBOT) компенсировал влияние снижения скидки на бразильскую сою. Ожидания рынка относительно будущих цен на сою повысились, что ещё больше укрепило ценовую поддержку соевого масла. Более того, цена на американскую сою снизила готовность к крупномасштабным коммерческим закупкам, и ожидается, что в будущем структура спроса и предложения на соевое масло станет более жесткой.

В последнее время, в связи с неожиданным ростом производства пальмового масла в стране происхождения и ожиданием снижения спроса на биодизель, цены на пальмовое масло непрерывно снижались, что привело к ослаблению сектора производства пищевых масел. Однако ослабление торговых противоречий между Китаем и США и ожидание увеличения экспорта сои в новом сезоне способствовали непрерывному росту фьючерсных цен на сою, что привело к росту стоимости импортируемой сои в Китае, оказывая поддержку ценам на соевое масло и поддерживая волатильнось цен.

Ужесточение структуры спроса и предложения на сою в США

Торговые противоречия демонстрируют признаки смягчения. Комиссия по тарифам Госсовета США объявила об отмене некоторых пошлин на сельскохозяйственную продукцию США с 10 ноября, снизив импортную пошлину на соевые бобы с 23% до 13%, а Главное таможенное управление объявило о возобновлении действия лицензий на импорт соевых бобов для трёх американских компаний с 10 ноября. В связи с раскрытием Белым домом США деталей переговоров, США закупят 12 миллионов тонн соевых бобов в последние два месяца 2025 года. В связи с ожиданиями рынка относительно улучшения экспорта соевых бобов из США, фьючерсные цены на соевые бобы COBT остаются на уровне 1100 центов США за бушель. Хотя 12-месячная премия за поставку бразильской сои снизилась на 45 центов США/бушель до 235 долларов США/тонну, рост котировок сои на Чикагской товарной бирже (CBOT) на 100 центов США/бушель компенсировал влияние снижения скидки на бразильскую сою, что привело к росту стоимости импортируемой сои в нашей стране.

Кроме того, Министерство сельского хозяйства США объявило о публикации ежемесячного отчёта о спросе и предложении на сою в ноябре. В связи с ослаблением торговых отношений между Китаем и США прогноз экспорта американской сои может быть повышен. Более того, количество осадков в основных регионах производства сои в США в августе было ниже нормы, а некоторые районы пострадали от засухи, что может повлиять на налив бобов. Предыдущий уровень урожайности в 53,5 бушелей/акр может оказаться труднодостижимым, и отчёт этого месяца может привести к снижению прогноза урожайности, а конечные запасы могут ещё больше сократиться, что создаст благоприятные условия для рынка американской сои.

Негативное влияние увеличения производства пальмового масла полностью заложено в цену.

Согласно отчету о спросе и предложении, опубликованному MPOB 10 ноября, производство пальмового масла в Малайзии в октябре выросло на 11,02% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 2,04 млн тонн, что превышает ожидаемые 1,94 млн тонн; экспорт пальмового масла из Малайзии в октябре увеличился на 18,58%, достигнув 1,69 млн тонн, что значительно выше ожидаемых 1,48 млн тонн; из-за недавнего значительного снижения предложения со стороны страны происхождения это побудило Индию увеличить закупки и внутренние односторонние закупки, что, как ожидается, поможет экспорту со стороны страны происхождения в более поздний период, и, наконец, запасы пальмового масла в Малайзии на конец октября выросли на 4,4% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 2,46 млн тонн, что выше предыдущих ожиданий рынка в 2,44 млн тонн. Хотя производство пальмового масла в Малайзии в октябре установило новый исторический максимум за тот же период почти за 6 лет, а запасы достигли самого высокого уровня с октября 2023 года, общее давление со стороны предложения немного превышает ожидания рынка, но экспортный спрос значительно превышает ожидания, и недавний рынок фьючерсов непрерывно переваривает обеспокоенность рынка по поводу превышения производства ожиданий. Чувствительность цен на пальмовое масло к этим медвежьим данным снизилась, фазовый медвежий период исчерпан, и малайзийское пальмовое масло вступает в цикл сезонного сокращения производства в ноябре, в сочетании с недавним расширением международного спреда цен на соевое и пальмовое масло, улучшением экспорта пальмового масла, фокус рынка может сместиться на ожидание сезонного сокращения производства и сокращения запасов.

Недавно Индонезийская ассоциация обратилась к правительству Индонезии с просьбой отменить план по внедрению 50% биодизеля (B50) к 2026 году. Это вызвало опасения относительно плавной реализации плана B50 и будущего спроса на пальмовое масло, что привело к снижению интереса к биодизельному топливу. Тем не менее, правительство Индонезии пытается решить технические, производственные, финансовые и сырьевые проблемы, связанные с планом B50. Решение проблемы значительно повысит вероятность того, что Индонезия продолжит увеличивать долю биодизеля в смеси во второй половине следующего года, и тема биодизеля может снова обостриться.

Поставки соевого масла в Китае нестабильны.

В этом году китайские маслозаводы импортировали рекордное количество соевых бобов из Южной Америки в течение нескольких месяцев, чтобы избежать потенциального дефицита поставок. Таможенные данные показывают, что общий импорт соевых бобов с января по октябрь составил 95,68 млн тонн, что на 6,4% больше, чем общий импорт в 89,94 млн тонн за тот же период прошлого года; предполагаемый объем прибытия в ноябре и декабре составляет около 16 млн тонн, в сочетании с текущим достаточным запасом соевых бобов, импортируемых маслозаводами, еженедельный объем переработки соевых бобов продолжает поддерживаться на уровне выше 2 млн тонн, а производство соевого масла остается высоким, что приводит к высоким коммерческим запасам соевого масла и достаточному рыночному предложению. Однако терминальное потребление относительно слабое, темпы забора медленные, и в то же время темпы роста доходов от общественного питания замедлились, и общее потребление пищевого масла слабое. Трейдеры и потребители нефти проявляют осторожность в своих закупках, в основном покупая по мере поступления, а спотовый рынок вял. По состоянию на 4 ноября запасы соевого масла достигли 1,199 млн тонн, что является самым высоким показателем за аналогичный период за последние 7 лет.

Поддержка затрат постепенно укрепляется

Хотя недавняя премия на бразильские соевые бобы постепенно ослабла, сила соевых бобов на Чикагской товарной бирже (CBOT) компенсировала влияние снижения премии на бразильские соевые бобы, а цена на бразильские соевые бобы с уплатой пошлины с поставкой в ​​декабре составила 4052 юаня за тонну, что выше предыдущего уровня. Прибыль от переработки маслозаводов продолжает снижаться, и фокус рынка постепенно смещается на проблему роста стоимости импорта соевых бобов внутри страны и восстановления прибыли от переработки. В нисходящем тренде сектора жиров соевое масло оказывает сильное сопротивление снижению, а потеря прибыли от переработки маслозаводов подавляет готовность к покупкам, и все еще есть 2,8 миллиона тонн соевых бобов, которые необходимо купить с поставкой в ​​декабре. Хотя Китай объявил, что с 10 ноября возобновит квалификацию экспорта трех американских зерновых компаний в Китай и приостановит действие некоторых ответных пошлин, американская соя по-прежнему сталкивается с дополнительным 10%-ным тарифом, что делает ее цену значительно менее конкурентоспособной, чем бразильская соя с тарифом всего 3%, что заставляет рынок ожидать корректировки в сторону повышения будущей стоимости сырья, еще больше консолидируя поддержку стоимости ниже соевого масла, а цена американской сои сдерживает готовность наших покупателей совершать крупномасштабные коммерческие закупки, а структура спроса и предложения соевого масла в будущем, как ожидается, ужесточится.

Подводя итог, можно сказать, что ежемесячный отчёт Министерства сельского хозяйства США (USDA) за этот месяц, вероятно, укажет на рост урожайности и экспорта соевых бобов из США, а также на сокращение конечных запасов, что создаст благоприятный фон для рынка сои. Прибыль от переработки сои внутри страны убыточна, а стоимость импорта растёт, что поддерживает себестоимость соевого масла. Кроме того, пальмовое масло вступает в сезонный цикл сокращения производства, и рынок постепенно переходит к ожиданиям сокращения запасов. Рынок пальмового масла может постепенно стабилизироваться, и ожидается, что поддержка соевого масла будет и дальше усиливаться.