Карен Браун

Каждый трейдер масличных семян знаком с нынешней ситуацией: мир наводнен соевыми бобами.

Это правда, мировые запасы сои должны достичь рекордных максимумов в этом году. Ситуация не совсем напряженная. Но теперь ожидается, что поставки будут значительно ниже ранее прогнозируемых уровней.

Кроме того, если сравнивать со спросом, картина предложения практически идентична прошлогодней, хотя цены сегодня значительно ниже.

Министерство сельского хозяйства США во вторник сократило мировые конечные запасы сои на 2024-25 годы до 121,4 млн метрических тонн с 124,3 млн в прошлом месяце. Аналитики ожидали небольшого роста с февраля, хотя фактическая цифра оказалась ниже всех торговых оценок.

Рост потребления в Китае и Аргентине привел к сокращению поставок в этом месяце, хотя итоговые запасы все равно выросли почти на 8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Однако еще несколько месяцев назад перспективы были куда более обременительными.

В октябре Министерство сельского хозяйства США прогнозировало 20%-ный рост мировых запасов сои в годовом исчислении на 2024-25 годы, которые заканчиваются в сентябре. Спад более чем на 13 миллионов тонн с тех пор обусловлен меньшими урожаями и большим спросом, последний, вероятно, был вызван более низкими ценами.

Фьючерсы на соевые бобы в Чикаго в настоящее время аналогичны октябрьским, но цены в октябре 2024 года были на 22% ниже, чем в октябре 2023 года.

В декабре 2024 года цены на сою упали до самого низкого уровня за последние четыре года.

ТАКАЯ ЖЕ ЛОДКА, КАК И В ПРОШЛОМ ГОДУ

Наиболее активные соевые бобы CBOT во вторник установились на уровне $10.11-1/4 за бушель. Это почти на 15% ниже, чем в сопоставимый день год назад, когда USDA зафиксировало мировые запасы сои к использованию в 2023-24 годах на уровне 20.57%.

Однако, согласно прогнозам, сделанным во вторник, объем запасов к использованию в 2024–2025 годах будет немного ниже и составит 20,54%, что значительно ниже февральского показателя в 21,14% и максимальной сезонной оценки октября в 23,05%.

Октябрьский показатель имел бы 2024-25 stocks-to-use, по сути, совпадающий с историческим максимумом 2018-19. Вместо этого прогнозируется, что соотношение будет чуть выше финального значения 2023-24 в 20,03%, что является самым высоким показателем с 2018-19.

Для сравнения, пятилетний средний показатель составляет 18,7%, а минимальный показатель — 17,8% — приходится на 2021–2022 годы, что означает, что прогнозы на 2024–2025 годы находятся на более тяжелой исторической стороне.

Однако они, безусловно, менее оптимистичны, чем предыдущие прогнозы, учитывая, что в 2024–2025 годах мировое потребление сои, как ожидается, вырастет на 6,4% в годовом исчислении, что станет самым большим годовым приростом за десятилетие.

ШАНС ДЛЯ БЫКОВ?

В начале этого года крупные спекулянты на короткое время заняли оптимистичную позицию по соевым бобам, однако в начале этого месяца они снова перешли на медвежью сторону .

Но могут ли снижающиеся оценки мировых поставок сои в конечном итоге вновь разжечь оптимистичные настроения? Ранние оценки на 2025-2026 годы предполагают, что американские фермеры могут сыграть на этом нарративе.

В прошлом месяце Министерство сельского хозяйства США предположило сокращение поставок сои в США в 2026 году на основе сокращения посевов в 2025 году, хотя некоторые аналитики полагают, что кукуруза может отнять даже больше площадей под соей, чем предполагало агентство.

В настоящее время Бразилия собирает рекордный урожай сои, но погодные проблемы на юге, возможно, ограничили дальнейший рост производства. Пока еще не ясно, смогут ли недавние дожди значительно улучшить оценки урожая в Аргентине.

У бразильских фермеров есть возможность в 2025-26 годах компенсировать любые предполагаемые нехватки сои в 2024-25 годах. Посадки сои там растут уже 18 лет подряд.

Китай остается непредсказуемым, поскольку замедление экономического роста ухудшило прогноз спроса, особенно в долгосрочной перспективе. Однако торговая война с Канадой, крупнейшим поставщиком рапса и рапсового шрота, может в конечном итоге повлиять на потребности Китая в сое.

Надеющиеся соевые быки могут найти утешение в том факте, что фьючерсы редко устанавливают годовые максимумы в первые месяцы года. Но с возросшей геополитической и экономической неопределенностью вполне возможно, что 2025 год будет идти в такт своему собственному барабану.

Карен Браун — аналитик рынка Reuters. Высказанные выше взгляды являются ее собственными.