Нефть и санкции

▪️Цена Urals в 2025 упала до $55.6 в среднем (в декабре – $39)

▪️Дисконт к Brent вырос до $24 из-за санкций США

▪️Прогноз на 2026: Urals $48–51 (рост во II полугодии), Brent – $65

Рубль и золото

▪️Курс доллара к концу 2026: ~89 руб. (ослабление)

▪️Золото может достичь $4600 за унцию к середине года, затем коррекция

Доходы и спрос

▪️Рост реальных доходов замедлится (НДС, меньше доходов от бизнеса)

▪️Потребительский спрос снизится в начале года

Инвестиции

▪️В 2026 году возможен спад (-0.9% за год) из-за жесткой ДКП и НДС

▪️В 2027–2028 – восстановление роста

Экспорт и ТЭК

▪️Экспорт ТЭК упал в конце 2025. Умеренный рост – во II полугодии 2026

▪️Нефть и нефтепродукты: cнижение экспорта и добычи из-за вторичных санкций и конкуренции, переориентация на рынки Азии и Африки

▪️Газ: Рост поставок в Китай по «Силе Сибири» поддержит экспорт. Перспективы «Сила Сибири-2» и других проектов – после 2030

▪️СПГ: риск стагнации из-за санкций

Промышленность и ВВП:

▪️Промышленность замедлится, но вклад добычи станет положительным

▪️ВВП 2025: ~1.0%

▪️ВВП 2026: 0.8% (торможение из-за НДС, ДКП, снижения спроса)

▪️В 2027–2028 – рост до ~2.5%

Бюджет и долг:

▪️Доходы: Снижение нефтегазовых доходов (8.5 трлн руб. в 2025). Общие доходы вырастут незначительно.

▪️Расходы: Продолжают расти (до 45.9–47.8 трлн руб. в 2026).

▪️Дефицит: Увеличится до 3.8–5.8 трлн руб. в 2026 году.

▪️Госдолг: Существенный рост: с 31.2 трлн руб. (14.6% ВВП) в 2025 до 39.5–41.0 трлн руб. (17.6–18.1% ВВП) в 2026. Уже в I квартале 2026 потребуются значительные заимствования.

Ключевая ставка, ВВП и инфляция:

▪️ВВП в 2025: Рост около 1.0%. Активизация в IV квартале

▪️Прогноз на 2026: Замедление до 0.8%. Факторы: негативное влияние повышения НДС, жесткой ДКП, снижения потребительского и инвестиционного спроса

▪️Среднесрочный прогноз (2027–2028): Восстановление роста до 2.4–2.5%

▪️Инфляция (конец года): 5.6% (2025) → 6.2% (2026) → 5.3% (2027)

▪️Ключевая ставка (конец года): 16% (2025) → 12% (2026) → 7% (2027)

2026 год — период адаптации к санкциям, замедления роста и бюджетной напряжённости. Ожидается спад в инвестициях и потреблении, но во втором полугодии возможна стабилизация за счёт нефтяных цен и снижения ставки.